Coen Teulings: ‘Extreem lage rente komt niet terug’

De structurele vergrijzing en daarmee gepaard gaande overvloed aan kapitaal zou de rente voor een lange tijd laag houden, voorspelde universiteitshoogleraar Coen Teulings jarenlang. Maar hoe het kan, weet hij niet precies. Maar hij weet wel dat die extreem lage rente niet meer terugkomt, schrijft hij in zijn column voor Vastgoedmarkt.

‘De lange rente is cruciaal voor vastgoedinvesteerders. Vanaf 2013 heb ik van de daken geschreeuwd dat de rentestand nog 20 jaar laag zou blijven, net zoals dat eerder in Japan was gebeurd als gevolg van de aanstormende vergrijzing. Steeds meer ouderen betekent steeds meer pensioenbesparingen en dat leidt tot een schier oneindig aanbod van kapitaal. Een overvloed aan kapitaal maakt dat de prijs om toegang te krijgen tot dat kapitaal, de rente, laag is. Dat goedkope kapitaal vond zijn weg naar de vastgoedmarkt. Negen jaar lang heb ik mijn gelijk mogen vieren. Waar iedereen voorspelde dat de rente zou stijgen, daalde hij steeds verder, zelfs tot onder nul.

Stijging inflatie door inval in Oekraïne

Maar met de Vladimir Poetin’s inval in Oekraïne in 2022 kwam daaraan een eind. Door de stijging van de gasprijzen schoot de inflatie omhoog. Centrale banken werden wereldwijd gedwongen de rente te verhogen om het beest terug in het hok van de 2 procent-doelstelling te krijgen. De centrale banken deden hun werk naar behoren. Binnen twee jaar zakte de inflatie terug tot vlak boven 2 procent. Er was enige discussie of de ECB niet een paar maanden te laat was geweest met de verhoging van de rente. Maar gezien de ervaring in het voorafgaande decennium waar de ECB de rente tot onder nul had moeten verlagen om deflatie te voorkomen, was dit verwijt het zoeken naar spijkers op laag water.